범한퓨얼셀 주식회사 기업분석
종목코드 382900 · KOSDAQ
매출의 외형은 수소인프라·방산 계약이 키울 수 있지만, 실제 재평가를 결정할 동력은 대형 프로젝트의 납품 마진 회복이다.
2025년 매출 기반은 잠수함용 연료전지와 수소 관련 사업이지만 제품별 이익은 비공개다. 실제 이익동력은 대형 수소인프라·방산 계약을 낮은 원가로 납품하는 능력이다. 매출은 433.6억원으로 19.8% 늘었지만 영업이익은 8.6억원으로 64.4% 감소했다. SK플러그하이버스 676억원 계약은 연매출의 186.8%이며, 2026년에는 한국가스기술공사 97억원과 방위사업청 64.4억원 계약이 더해졌다. 상승조건은 계약 잔액 유지, 매출인식 증가와 영업이익률 회복이다. 투자논리가 깨지는 신호는 계약 축소·납기 지연, 채권·재고 확대, 그리고 330억원 CB의 큰 희석이다.
저장 분석 작성일: 2026-09-08. 최신 실적과 차이가 있을 수 있으므로 본문 기준일과 원문을 확인하세요.