비에이치아이주식회사 기업분석
종목코드 083650 · KOSDAQ
비에이치아이는 발전소의 열과 증기를 실제 전력으로 바꾸는 보일러·HRSG를 만드는 수주형 기자재 회사이며, 급증한 매출만큼 정정계약의 잔고와 현금 회수까지 확인해야 하는 기업이다.
비에이치아이는 원전 테마주라기보다 발전소의 보일러·HRSG를 설계·제작·설치하는 수주형 기자재 회사다. 실제 돈줄은 HRSG와 보일러이며, 2026년 2분기에는 HRSG 매출 약 1,867억원, 보일러 약 615억원, 원전 BOP 약 168억원이 확인돼 어떤 제품이 이익을 만들었는지가 드러난다. 2026년 2분기 연결 매출은 약 2,963억원, 영업이익은 약 455억원으로 영업이익률이 15.4%까지 올라왔고, 상반기 누적 매출은 약 5,771억원, 영업이익은 약 808억원이다. 이 숫자는 2025년 연간 실적만 보는 것보다 현재 이익 체력을 더 잘 보여준다. 2026년 1분기 말 공개자료 기준 수주잔고는 약 2.4조원으로 국내 약 8,289억원, 해외 약 1조5,712억원이며, 필리핀 CFB 보일러 프로젝트 약 5,177억원은 실제 매출 전환을 살펴야 할 핵심 계약이다. 상승 경로는 대형 해외 보일러·HRSG 잔고가 제작과 납품을 거쳐 높은 마진의 매출과 영업현금으로 전환되는 것이다. 하락 경로는 프로젝트 원가·납기·회수 지연과 높은 재무 레버리지, 기존 전환사채의 전환 및 최대주주 지분 희석이 겹치는 것이다. 2026년 반기 기준으로 계산한 부채비율은 약 445%로 2025년 말 약 368%보다 높아졌으므로, 좋은 영업이익만큼 차입·계약자산·매출채권·현금회수를 함께 봐야 한다. 최근 신규 CB·유상증자 결정이 없다는 사실만으로 희석 위험이 없다고 결론내릴 수 없고, 2025년 제11회 CB 전환청구와 남은 전환 가능 물량을 확인해야 한다. 현재 주가는 수주총액이 아니라 잔고가 제때 고마진 매출과 현금으로 바뀐다는 성공을 상당 부분 전제하고 있다.
저장 분석 작성일: 2026-08-31. 최신 실적과 차이가 있을 수 있으므로 본문 기준일과 원문을 확인하세요.