(주)한창제지 기업분석
종목코드 009460 · KOSPI
매출의 대부분은 백판지가 만들지만, 주가의 재평가를 결정할 동력은 KT&G 계약 규모보다 백판지 원가 스프레드의 흑자전환이다.
2025년 매출의 99.7%는 백판지에서 나왔지만, 매출은 2,669.52억원으로 9.3% 줄고 영업손실 51.93억원을 냈다. 현재 이익동력은 신사업 설명보다 백판지 가격·원가 스프레드다. KT&G의 2026년 계약은 259.83억원이며, 2025년 영업현금흐름은 54.07억원 흑자다. 다만 계약의 매출인식·마진과 잔여잔고는 공개되지 않았다. 상승조건은 영업흑자와 계약의 정상 공급이다. 투자논리가 깨지는 신호는 계약 축소, 마진 악화, 부채비율 246.6% 아래에서의 추가 희석이다.
저장 분석 작성일: 2026-09-14. 최신 실적과 차이가 있을 수 있으므로 본문 기준일과 원문을 확인하세요.