한화솔루션(주) 기업분석
종목코드 009830 · KOSPI
매출의 기반은 케미칼·태양광 제품과 EPC가 함께 만들지만, 이익 회복의 관건은 미국 Qcells 출하·프로젝트의 마진과 케미칼 고부가화가 2025년의 현금적자를 뒤집는 데 있다.
케미칼 판매, 태양광 셀·모듈, 발전소 EPC·운영이 매출 기반이다. 다만 사업부별 이익표가 없어 현재 최대 이익원은 특정할 수 없고, 2025년 연결 영업손실과 영업현금 유출은 판매가 이익·현금으로 아직 이어지지 않았음을 뜻한다. 2025년 매출은 13조3,333억원으로 전년 대비 7.6% 늘었지만 영업손실은 3,648억원으로 확대됐고, 영업현금흐름은 -6,550억원이었다. Microsoft 12GW 협력, Winfield 150MW AC 상업운전, Atlas V·VI 372MWdc 참여는 미국 태양광 전환의 근거지만 연결 수주잔고·마진은 공개되지 않았다. 상승조건은 미국 출하·가동률, 케미칼 스프레드, 영업현금흐름과 차입금이 함께 개선되는 것이다. 투자논리가 깨지는 신호는 1조1,713억원 유상증자 뒤에도 현금적자·추가 희석·프로젝트 원가초과가 지속되는 경우다.
저장 분석 작성일: 2026-09-02. 최신 실적과 차이가 있을 수 있으므로 본문 기준일과 원문을 확인하세요.