(주)서원 기업분석
종목코드 021050 · KOSPI
매출의 크기는 동합금 판매가 만들지만, 서원의 재평가는 그 판매 스프레드가 차입 부담을 넘는 영업현금흐름으로 바뀌는지가 결정한다.
동합금 잉고트·빌레트가 2025년 매출의 92.3%를 차지하는 현재 매출 기반이다. 다만 사업부 이익은 공개되지 않아 실제 이익원을 제품별로 단정할 수 없고, 핵심은 판매 스프레드의 현금화다. 연결 매출은 1조7,136억원으로 39.4%, 영업이익은 533억원으로 92.9% 늘었다. 반대로 영업현금흐름은 -96.95억원, 부채비율은 216%였다. 상승조건은 2026년 반기 영업현금흐름 흑자와 운전자본 안정이다. 투자논리가 깨지는 신호는 현금 적자와 차입 부담 확대가 매출 성장과 함께 지속되는 것이다.
저장 분석 작성일: 2026-09-08. 최신 실적과 차이가 있을 수 있으므로 본문 기준일과 원문을 확인하세요.