남해화학(주) 기업분석
종목코드 025860 · KOSPI
매출의 바닥은 농협 비료 공급계약이 만들지만, 실제 이익과 재평가를 결정하는 동력은 원재료 스프레드와 반도체용 황산의 실적 가시화다.
현재 매출 기반은 비료·화학 판매이며, 농협경제지주 공급계약이 연간 물량을 받친다. 실제 이익동력은 계약금액 자체가 아니라 원재료 가격을 판매가격에 전가하는 스프레드다. 2025년 매출은 1조6,044억원(+5.6%), 영업이익은 431억원(+18.9%), 영업현금흐름은 476억원이었다. 2026년 농협 계약은 정정 후 3,529억원으로 최근 매출의 23.2%다. 상승조건은 계약의 실제 납품과 2.7% 이상 마진·현금흐름 유지다. 투자논리가 깨지는 신호는 계약 재축소, 원가 전가 실패, 영업현금흐름의 지속적 음수다.
저장 분석 작성일: 2026-09-15. 최신 실적과 차이가 있을 수 있으므로 본문 기준일과 원문을 확인하세요.